Los argentinos son racionales a la hora de proteger su dinero y el secretario del Tesoro deber\u00eda reconsiderar su plan<\/p>\n
Argentina vuelve a dominar los titulares financieros, y por una raz\u00f3n conocida: la naci\u00f3n sudamericana propensa a las crisis est\u00e1 experimentando otro episodio de inestabilidad, el \u00faltimo de un ciclo de d\u00e9cadas de turbulencia econ\u00f3mica y pol\u00edtica<\/p>\n
Los comentaristas han ofrecido diferentes explicaciones para esta nueva crisis: algunos apuntan a un tipo de cambio sobrevaluado (un argumento d\u00e9bil), mientras que otros destacan un posible regreso del peronismo que podr\u00eda revertir las reformas promercado del presidente Javier Milei, una preocupaci\u00f3n m\u00e1s convincente, al menos desde la perspectiva de un inversor. En mi opini\u00f3n, la agitaci\u00f3n actual del mercado se debe a una serie de errores del propio Milei, un reci\u00e9n llegado a la pol\u00edtica que demostr\u00f3 ser m\u00e1s h\u00e1bil para aplicar terapia de choque y reducir la inflaci\u00f3n que para construir la amplia coalici\u00f3n necesaria para sostener sus reformas y protegerlo de sus inevitables consecuencias, incluyendo una erosi\u00f3n de los ingresos reales.<\/p>\n
Sin embargo, ninguna de estas explicaciones llega al meollo del verdadero enigma: \u00bfPor qu\u00e9 Argentina es, bueno, Argentina? Tras d\u00e9cadas de experimentaci\u00f3n con gobiernos de todo tipo, estabilizar la tercera econom\u00eda m\u00e1s grande de Am\u00e9rica Latina a\u00fan parece imposible, y el \u00e9xito inicial de Milei ahora est\u00e1 en tela de juicio.<\/p>\n
No es que el pa\u00eds est\u00e9 en guerra ni enfrente una crisis humanitaria, a pesar de las exageraciones del presidente estadounidense Donald Trump sobre que los argentinos \u201cse est\u00e1n muriendo\u201d. Argentina sigue siendo la 25.\u00aa econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo y sus ciudadanos acumulan colectivamente m\u00e1s de 250.000 millones de d\u00f3lares en efectivo, tanto en el pa\u00eds como en el extranjero. S\u00ed, la corrupci\u00f3n es profunda y el Estado es ineficiente; s\u00ed, los l\u00edderes pol\u00edticos suelen ser ego\u00edstas y tienen ideas muy malas, sobre todo dentro del movimiento peronista nacionalista, donde… econom\u00eda de la Tierra plana Es muy popular. Pero esto no es exclusivo de Argentina; es una caracter\u00edstica de gran parte del mundo. Y, sin embargo, por razones que siguen siendo dif\u00edciles de entender, Argentina no ha logrado encaminar su econom\u00eda hacia una estabilidad duradera, a diferencia de otras naciones, desde Per\u00fa hasta Grecia.<\/p>\n
Historiadores y economistas han dedicado vidas enteras a buscar respuestas. Entre las muchas tesis, una caracter\u00edstica parece particularmente convincente: el hecho de que Argentina fue una naci\u00f3n rica a principios del siglo XX, pero no logr\u00f3 seguir el ritmo del progreso mundial ni la consolidaci\u00f3n institucional, cayendo en un declive a largo plazo, salpicado de ocasionales a\u00f1os de bonanza. Pocos pa\u00edses modernos han experimentado una recesi\u00f3n as\u00ed. En la psique de una naci\u00f3n, esto es muy diferente de un pa\u00eds pobre que simplemente nunca se desarroll\u00f3 o solo logr\u00f3 un progreso moderado.<\/p>\n
La constataci\u00f3n de que una sociedad ya no puede mantener su nivel de vida anterior inevitablemente alimenta los conflictos distributivos, dificultando el consenso \u2014y, por ende, las soluciones\u2014. El desaf\u00edo es a\u00fan mayor cuando un movimiento corporativista como el peronismo, que tiende a descartar las herramientas del mercado, domina el panorama pol\u00edtico. Cada intento fallido de estabilizaci\u00f3n erosiona a\u00fan m\u00e1s la confianza en la posibilidad del \u00e9xito, mientras que la tolerancia p\u00fablica hacia nuevos experimentos o errores pol\u00edticos se debilita cada vez m\u00e1s.<\/p>\n
Pero no puede ser solo eso. El polit\u00f3logo Sebasti\u00e1n Mazzuca, del Tecnol\u00f3gico de Monterrey, ofreci\u00f3 recientemente una perspectiva fresca, argumentando en un ensayo largo que el pecado original de Argentina reside en una \u201cdisfunci\u00f3n territorial\u201d que otorg\u00f3 a las provincias del interior un poder pol\u00edtico muy superior a su peso econ\u00f3mico, lo que desencaden\u00f3 una perpetua disputa por los recursos con los distritos costeros m\u00e1s ricos de Buenos Aires. \u201cPara sorpresa de quienes se han visto impactados por la inestabilidad argentina\u201d, escribe, \u201csu territorio disfuncional y su estado patrimonial han sido obstinadamente persistentes. Quiz\u00e1s por eso el resto de la pol\u00edtica del pa\u00eds \u2014las reglas del juego, los gobiernos y las pol\u00edticas econ\u00f3micas\u2014 ha sido tan fr\u00e1gil\u201d.<\/p>\n
De hecho, d\u00e9cadas de inestabilidad, hiperinflaci\u00f3n e impagos de deuda han dejado un legado singular: la econom\u00eda bimonetaria argentina. Si bien el peso sigue siendo la moneda oficial, los argentinos recurren al d\u00f3lar estadounidense para ahorrar y realizar grandes transacciones. Un vistazo r\u00e1pido a los listados de apartamentos en Buenos Aires muestra que muchos est\u00e1n cotizados directamente en d\u00f3lares.<\/p>\n
Esto puede resultar ir\u00f3nico considerando la persistente vitalidad del antiamericanismo en Argentina. En 1945, el embajador de Estados Unidos en el pa\u00eds, Spruille Braden, decidi\u00f3 enfrentarse a una figura populista emergente que, seg\u00fan \u00e9l, perjudicar\u00eda los intereses estadounidenses: el entonces vicepresidente Juan Domingo Per\u00f3n. El caudillo, percibiendo una oportunidad, aprovech\u00f3 el enfrentamiento para avivar el nacionalismo, adoptando el lema \u201cBraden o Per\u00f3n\u201d en la campa\u00f1a presidencial entrante. Huelga decir que, 80 a\u00f1os despu\u00e9s, seguimos debatiendo el papel del peronismo en la pol\u00edtica nacional y los herederos del general intentan utilizar el mismo truco contra Milei. Apuesto a que nadie en la administraci\u00f3n de Trump le cont\u00f3 esta historia a \u00e9l ni a su secretario del Tesoro, Scott Bessent, antes de que decidieran meterse de lleno en los asuntos internos de Argentina.<\/p>\n
Todo esto constituye un contexto esencial para comprender por qu\u00e9 Argentina se encuentra donde se encuentra hoy, a solo tres d\u00edas de las cruciales elecciones intermedias que definir\u00e1n la presidencia de Milei. El bimonetarismo suele ser pasado por alto por los observadores externos, pero es clave para comprender por qu\u00e9 los ahorristas argentinos se han apresurado a comprar d\u00f3lares en las \u00faltimas semanas. Y si Bessent cree que puede frenar una corrida monetaria simplemente controlando la impresi\u00f3n de d\u00f3lares, deber\u00eda reconsiderarlo: cuando los argentinos tienen un incentivo para abandonar el peso y buscar d\u00f3lares, siempre encontrar\u00e1n la manera. Y esto es a\u00fan m\u00e1s cierto cuando se ve alimentado por la especulaci\u00f3n de que el equipo econ\u00f3mico de Milei podr\u00eda permitir que la moneda flote libremente despu\u00e9s de las elecciones.<\/p>\n
Este proceso impulsado por las expectativas no est\u00e1 necesariamente ligado a los fundamentos de la econom\u00eda. De hecho, el argumento de que el peso est\u00e1 enormemente sobrevaluado y a punto de una fuerte devaluaci\u00f3n justo despu\u00e9s de las elecciones dista mucho de ser convincente. El gr\u00e1fico a continuaci\u00f3n ofrece algunas pistas: tras una pronunciada apreciaci\u00f3n en los primeros meses de la administraci\u00f3n de Milei, el tipo de cambio real efectivo \u2014el valor ponderado por el comercio del peso en relaci\u00f3n con los principales socios comerciales de Argentina\u2014 ha ido ganando competitividad de forma constante, subiendo alrededor de un 31% desde su m\u00ednimo del 8 de abril. Ahora se encuentra en un nivel m\u00e1s competitivo que justo antes de que Milei asumiera el cargo y, en comparaci\u00f3n con su promedio a largo plazo, se mantiene solo ligeramente apreciado, lo que no justifica una devaluaci\u00f3n dr\u00e1stica. Siempre es complicado encontrar el valor justo de una moneda, pero Argentina ha registrado super\u00e1vits comerciales mensuales durante la presidencia de Milei, y su d\u00e9ficit por cuenta corriente a\u00fan parece manejable.<\/p>\n
No me atrever\u00eda a pronosticar el resultado de las elecciones del domingo. Las votaciones recientes han estado llenas de sorpresas. Las contiendas legislativas son m\u00e1s dif\u00edciles de interpretar y los encuestadores argentinos son notoriamente poco fiables, lo que hace que este sea un misterio. Esa incertidumbre explica por qu\u00e9 la ansiedad de los inversores ha sido tan intensa que ni siquiera la garant\u00eda de Bessent, de que todas las opciones de estabilizaci\u00f3n est\u00e1n sobre la mesa, logr\u00f3 calmar los mercados. Como dicen los argentinos, \u00abel miedo no es zonzo\u00bb.<\/p>\n
Desde esa perspectiva, no ser\u00eda sorprendente una reversi\u00f3n del mercado cambiario tras las elecciones. El peso podr\u00eda recuperar algo de terreno una vez que se disipe la incertidumbre electoral, sobre todo si la coalici\u00f3n de Milei tiene un buen desempe\u00f1o y \u00e9l demuestra que puede empezar a reconstruir una alianza de gobierno, porque ni siquiera el mejor plan econ\u00f3mico puede sobrevivir sin respaldo pol\u00edtico. Sea cual sea el resultado, el gobierno debe actuar con rapidez el lunes para disipar los temores subyacentes y proporcionar… pol\u00edtica y econ\u00f3mica claridad sobre el camino a seguir.<\/p>\n
Los argentinos pueden ser emotivos y propensos a la exageraci\u00f3n, pero son perfectamente racionales a la hora de proteger su dinero \u2014incluso si eso alimenta la volatilidad\u2014 considerando el historial de su pa\u00eds. Ahora les toca a los l\u00edderes argentinos mostrar la misma racionalidad para sacar al pa\u00eds de otra crisis. En sus manos est\u00e1 no solo la monumental tarea de demostrar que el pa\u00eds finalmente puede estabilizarse, sino tambi\u00e9n la credibilidad de Bessent como salvador en jefe.<\/p>\n
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