Y se espera que la inflaci\u00f3n caiga a menos de 2% desde enero<\/p>\n
Ocurri\u00f3 tras las elecciones. Ahora se espera una aceleraci\u00f3n de las compras del Tesoro y m\u00e1s adelante del BCRA. Las reformas enviadas al Congreso buscan bajar el costo argentino y competir con la importaci\u00f3n<\/p>\n
La dolarizaci\u00f3n que tuvo lugar en los meses previos a las elecciones fue hist\u00f3rica, pero la econom\u00eda logr\u00f3 resistir el gigantesco shock: el tipo de cambio se mantuvo dentro de las bandas cambiarias, no se dispar\u00f3 el tipo de cambio y la econom\u00eda logr\u00f3 mantenerse a flote, en un contexto de fuerte suba de la tasa de inter\u00e9s.<\/p>\n
Pero el mes siguiente a los comicios la ca\u00edda de la demanda de divisas para ahorro fue tambi\u00e9n hist\u00f3rica: pas\u00f3 de un pico de USD 4.600 millones en septiembre (cuando el kirchnerismo gan\u00f3 las elecciones en la provincia de Buenos Aires) a apenas USD 200 millones en noviembre. Esto significa una disminuci\u00f3n de nada menos que 95% con una diferencia de solo dos meses<\/p>\n
La cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar lo reflej\u00f3. En un momento de m\u00ednima liquidaci\u00f3n del campo, el tipo de cambio se estabiliz\u00f3 sin esfuerzos en niveles de 1.460 pesos. El Tesoro empez\u00f3 a comprar para impedir una apreciaci\u00f3n excesiva del peso, aunque hasta ahora lo hizo a cuentagotas.<\/p>\n
El dato que muestra el derrumbe de la compra de d\u00f3lares en noviembre surge de una presentaci\u00f3n del vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, en un seminario internacional de inversores. \u201cPasada la elecci\u00f3n, las expectativas cambiarias (tanto del mercado como de los analistas) muestran un aumento de la credibilidad en el r\u00e9gimen de bandas cambiarias\u201d, asegur\u00f3 el funcionario.<\/p>\n
Adem\u00e1s, se refiri\u00f3 se refiri\u00f3 al shock cambiario como un verdadero cisne negro, por la enorme magnitud que tuvo. M\u00e1s de un 50% del M2 (circulante m\u00e1s dep\u00f3sitos a la vista) compr\u00f3 d\u00f3lares o instrumentos de cobertura en moneda dura (como futuros o compra de bonos ajustados).<\/p>\n
Tambi\u00e9n se compr\u00f3
\nTambi\u00e9n defendi\u00f3 la pol\u00edtica de compra de d\u00f3lares, indicando que se compraron USD 27.000 millones en los dos a\u00f1os de gobierno de Javier Milei. \u201cPudimos aumentar las reservas brutas, tambi\u00e9n con ayuda del FMI\u201d, explica. El pago de obligaciones con esos d\u00f3lares permiti\u00f3 bajar en USD 50.000 millones el stock de deuda.<\/p>\n
Con este escenario, es posible que la compra de d\u00f3lares se acelere en las pr\u00f3ximas semanas. Ahora ser\u00e1 el Tesoro, que precisa acumular para hacer frente al pago de deuda de USD 4.200 millones en enero. M\u00e1s adelante ser\u00e1 el Banco Central, que deber\u00e1 poner en marcha el plan para remonetizar la econom\u00eda, es decir emitir pesos sin esterilizar contra la compra de d\u00f3lares.<\/p>\n
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La oferta de divisas deber\u00eda aumentar significativamente en las pr\u00f3ximas semanas, permitiendo esta acumulaci\u00f3n. Por un lado, ingresar\u00e1n los d\u00f3lares de la cosecha de trigo, que tendr\u00e1 una campa\u00f1a r\u00e9cord. Pero tambi\u00e9n tienen que entrar los d\u00f3lares captados por empresas y provincias que consiguieron m\u00e1s de USD 5.000 millones en colocaciones internacionales en el \u00faltimo mes pero que a\u00fan no ingresaron.<\/p>\n
La emisi\u00f3n del Bonar 29 que realiz\u00f3 el Tesoro esta semana dej\u00f3 un sabor agridulce. La operaci\u00f3n marc\u00f3 el regreso de la Argentina al financiamiento en d\u00f3lares por primera vez desde 2018. Sin embargo, la tasa estuvo por encima del 9% pese a que Luis \u201cToto\u201d Caputo hab\u00eda asegurado que estar\u00eda por debajo apenas un d\u00eda antes.<\/p>\n
Riesgo pa\u00eds y opciones de financiamiento
\nQued\u00f3 claro que un riesgo pa\u00eds de casi 650 puntos b\u00e1sicos no es propicio para buscar financiamiento fresco. Pero se busc\u00f3 dar una se\u00f1al que muestre las distintas opciones con las que cuenta el Gobierno para afrontar sus pr\u00f3ximos vencimientos de deuda.<\/p>\n
La estabilidad cambiaria y el incipiente aumento de la demanda de pesos empezaron a poner en marcha un c\u00edrculo virtuoso, empezando por un fuerte desplome de las tasas de inter\u00e9s. Los bancos l\u00edderes est\u00e1n pagando 21% a 23% anual por plazo fijo y los de segunda l\u00ednea en torno al 25%. Tambi\u00e9n cayeron tasas cortas de financiamiento como la cauci\u00f3n burs\u00e1til (al 20% anual) y los descuentos de cheques (a cerca del 30%).<\/p>\n
Pero adem\u00e1s hay una fuerte expectativa de una disminuci\u00f3n del \u00edndice de inflaci\u00f3n, que habr\u00eda tocado su pico con el 2,5% de noviembre. Se espera que en diciembre ya desacelere gradualmente para ubicarse abajo del 2% a partir de enero. Seg\u00fan el \u00faltimo Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que difunde el Central, la disminuci\u00f3n llevar\u00eda el \u00edndice al 1,5% en abril pr\u00f3ximo.<\/p>\n
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Las luces amarillas siguen estando por el lado del nivel de actividad. Un informe de la consultora LCG marca el fuerte impacto sobre todo a nivel productivo. En comparaci\u00f3n con noviembre de 2023, la industria textil est\u00e1 37% abajo en relaci\u00f3n a dos a\u00f1os atr\u00e1s, caucho y pl\u00e1stico 24% abajo, productos de metal 21%, prendas de vestir 16% abajo, al igual que la industria automotriz.<\/p>\n
La demanda tampoco da se\u00f1ales de reacci\u00f3n, aunque el gran cambio en la modalidad de compra hace dif\u00edcil las comparaciones. El boom de plataformas internacionales, el aumento del comercio electr\u00f3nico y el gran aumento de la importaci\u00f3n en distintos sectores provocaron dos efectos: una significativa ca\u00edda en precios (como electrodom\u00e9sticos, autos y textiles) y al mismo tiempo una fuerte retracci\u00f3n de la producci\u00f3n local.<\/p>\n
Se trata de un hist\u00f3rico cambio que empieza a tener lugar en una econom\u00eda que hace m\u00e1s de medio siglo que vive de espaldas al mundo, con elevadas barreras proteccionistas.<\/p>\n
La reforma laboral y luego la impositiva ser\u00e1n claves para que las empresas tengan alguna oportunidad de hacerle frente a una ola de importaciones que amenaza con aniquilar a sectores enteros. Es quiz\u00e1s la \u00faltima oportunidad para bajar el famoso costo argentino y dar una oportunidad de supervivencia a las empresas m\u00e1s afectadas por la apertura.<\/p>\n
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