El gigante de Wall Street analiz\u00f3 los vencimientos que quedan en este a\u00f1o y las posibilidades de renovaciones<\/p>\n
El banco de inversi\u00f3n Morgan Stanley destac\u00f3 el pago de la deuda acreedores privados por USD 4.200 millones realizado el viernes pasado y evalu\u00f3 la capacidad del Ejecutivo para enfrentar los pr\u00f3ximos compromisos en moneda extranjera, que en 2026 suman USD 15.600 millones.<\/p>\n
El cumplimiento de las obligaciones \u201cera plenamente esperado por el mercado, a pesar del anuncio de \u00faltimo momento de un Repo por USD 3.000 millones que increment\u00f3 las divisas disponibles en el BCRA y, a su vez, permiti\u00f3 al Tesoro comprar las divisas suficientes para efectuar el pago\u201d, se\u00f1al\u00f3 el gigante de Wall Street.<\/p>\n
As\u00ed, apenas diez d\u00edas despu\u00e9s del inicio del a\u00f1o, ya se efectuaron pagos por USD 4.300 millones en deuda en moneda extranjera, lo que representa el 21% del total previsto de USD 19.900 millones para 2026. Todav\u00eda restan USD 15.600 millones por abonar. Julio ser\u00e1 el pr\u00f3ximo mes clave.<\/p>\n
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Morgan Stanley precis\u00f3 que con un resultado presupuestario nominal de 0%, las necesidades brutas de divisas para cubrir todos los pagos de deuda en moneda extranjera, tanto intereses como amortizaciones, ascienden a USD 38.700 millones en 2026.<\/p>\n
No obstante, un monto significativo de USD 18.900 millones corresponde a los bonos duales en moneda extranjera que vencen, donde, pese a que el pago est\u00e1 indexado al tipo de cambio, el desembolso efectivo se realiza en pesos, por lo que no requiere divisas.<\/p>\n
Al excluir esto, el objetivo de divisas se reduce a USD 19.900 millones, USD 8.700 millones en intereses y USD 11.100 millones en pagos de capital.<\/p>\n
\u201cProyectamos que las principales fuentes de divisas para el Gobierno nacional ser\u00e1n USD 5.000 millones provenientes de organismos multilaterales y USD 6.000 millones de bonos en moneda extranjera, tanto externos como dom\u00e9sticos. Esto deja una brecha de USD 5.000 millones para 2026, que surge de flujos netos negativos del FMI y de los bonos en moneda extranjera. El Tesoro deber\u00e1 comprar estas divisas al BCRA o directamente a trav\u00e9s de operaciones en bloque\u201d, asegur\u00f3 Morgan Stanley.<\/p>\n
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A su vez, el banco evalu\u00f3 los vencimientos en moneda extranjera de la Argentina y concluy\u00f3 que la mayor parte puede renovarse, con la excepci\u00f3n del FMI, que s\u00ed implicar\u00e1 una salida neta de d\u00f3lares en 2026. El banco analiz\u00f3 cada rubro y sostuvo que los compromisos con el BCRA y las letras del Tesoro en d\u00f3lares no representan un riesgo relevante para las reservas.<\/p>\n
En el caso del Banco Central, el informe remarc\u00f3 que \u201clos pagos al BCRA son bajos, por USD 200 millones, y deber\u00edan capitalizarse\u201d, ya que los vencimientos m\u00e1s importantes se concentran reci\u00e9n a partir de 2029. Bajo ese supuesto, Morgan Stanley asume que no habr\u00e1 un impacto cambiario significativo por ese concepto.<\/p>\n
Algo similar ocurre con las letras del Tesoro en moneda extranjera. Aunque en 2026 vencen unos USD 1.500 millones, el banco espera que se renueven, dado que estos instrumentos estar\u00edan mayormente en manos del sector p\u00fablico y que los principales vencimientos suelen refinanciarse de manera sistem\u00e1tica.<\/p>\n
El foco de presi\u00f3n aparece en la relaci\u00f3n con el FMI. En total, en 2026 vencen USD 4.400 millones, mientras que los desembolsos del programa caer\u00edan con fuerza respecto de 2025. Por ese motivo, Morgan Stanley se\u00f1al\u00f3 que \u201cla Argentina ser\u00e1 un pagador neto al FMI por USD 2.300 millones en 2026\u201d, lo que implicar\u00e1 una demanda adicional de divisas.<\/p>\n
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El informe sostiene que dado el elevado nivel de pasivos existentes con el FMI \u2014tanto en t\u00e9rminos absolutos, con USD 57.000 millones, como en relaci\u00f3n con la cuota, equivalente al 1.311%\u2014, parecer\u00eda dif\u00edcil incrementarlo todav\u00eda m\u00e1s. Si bien existe la posibilidad de que la fuerte alineaci\u00f3n pol\u00edtica entre Estados Unidos y la Argentina ayude a facilitar una ampliaci\u00f3n del programa, \u201cconsideramos poco probable que esto ocurra en 2026, dado el perfil de pagos relativamente moderado\u201d, apunt\u00f3.<\/p>\n
\u201cCabe se\u00f1alar que, si finalmente se aprueba el aumento del 50% de la cuota del FMI, lo cual por ahora parece poco probable, esto ser\u00eda de ayuda, ya que implicar\u00eda que el saldo pendiente actual se reduzca al 874% de la cuota\u201d, a\u00f1adi\u00f3.<\/p>\n
Por \u00faltimo, el banco afirm\u00f3: \u201cSeguimos con una visi\u00f3n alcista sobre la Argentina de cara a un potencial acceso a los mercados: la Argentina cumple con muchos de los requisitos para una perspectiva positiva, entre ellos un panorama fiscal, de reformas, de crecimiento y de inversi\u00f3n favorable. El fuerte respaldo de Estados Unidos tambi\u00e9n resulta clave, ya que refuerza el clima de inversi\u00f3n y, adem\u00e1s, aporta un respaldo financiero\u201d.<\/p>\n
\u201cDe manera importante, los cambios introducidos en diciembre en las bandas cambiarias y el mayor \u00e9nfasis en la acumulaci\u00f3n de reservas en divisas abordan de forma parcial algunas de las principales preocupaciones de los inversores\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n
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