El indicador de JP Morgan volvi\u00f3 a quedar por encima de las 500 unidades por la volatilidad internacional. El factor clave para que se ubique en niveles regionales y el efecto de la pol\u00edtica monetaria<\/p>\n
Tras tocar un m\u00ednimo en casi ocho a\u00f1os a fines de enero, el \u00edndice de riesgo pa\u00eds rebot\u00f3 en las \u00faltimas jornadas y volvi\u00f3 a ubicarse por encima de los 500 puntos b\u00e1sicos, traccionado por la volatilidad internacional que produjo retrocesos en la mayor parte de los mercados emergentes.<\/p>\n
Para los analistas, la reducci\u00f3n del indicador por debajo de las 400 unidades, uno de los objetivos del equipo econ\u00f3mico, requerir\u00e1 una mayor acumulaci\u00f3n de reservas y sustentabilidad del pago de deuda externa.<\/p>\n
El indicador elaborado por JP Morgan Chase es seguido de cerca por los mercados para evaluar la posibilidad de que un gobierno no cumpla con sus compromisos financieros. Esta variable surge de comparar la rentabilidad de los bonos soberanos locales frente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos de similar plazo, considerados libres de riesgo.<\/p>\n
Una brecha amplia entre ambos refleja mayor desconfianza sobre la estabilidad del pa\u00eds y anticipa dificultades para acceder a financiamiento externo en condiciones ventajosas. Un \u00edndice de riesgo pa\u00eds elevado obliga a ofrecer tasas de inter\u00e9s superiores para captar fondos en el mercado internacional, lo que incrementa el costo de la deuda y complica la gesti\u00f3n de las cuentas p\u00fablicas.<\/p>\n
En la coyuntura actual, una hipot\u00e9tica colocaci\u00f3n de deuda soberana argentina requerir\u00eda tasas anuales cercanas al 9% anual en d\u00f3lares, un rendimiento poco atractivo para el Gobierno.<\/p>\n
Tras las elecciones legislativas nacionales, el \u00edndice se redujo en m\u00e1s de 600 pb. Desde la asunci\u00f3n de Javier Milei como presidente, el indicador cay\u00f3 cerca de 1.400 unidades. Si se toma como punto de partida noviembre de 2023, mes de la victoria electoral de La Libertad Avanza, la disminuci\u00f3n acumulada ronda los 1.900 enteros.<\/p>\n
Evoluci\u00f3n del \u00cdndice de Riesgo Pa\u00eds argentino<\/p>\n
Desde que Javier Milei gan\u00f3 las elecciones presidenciales en segunda vuelta (19-11-23)<\/p>\n
Sin embargo, la inestabilidad global, materializada en la ca\u00edda de acciones de tecnol\u00f3gicas, t\u00edtulos soberanos y Bitcoin, golpe\u00f3 a los bonos argentinos en las \u00faltimas ruedas e hizo que el \u00edndice de riesgo pa\u00eds trepe desde 480 puntos hasta 520, por encima del promedio regional de 300 pb.<\/p>\n
Esta din\u00e1mica ocurri\u00f3 pese a que el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) cumpli\u00f3 con una de las exigencias del mercado para apostar en instrumentos locales: la compra de divisas dentro de la banda de flotaci\u00f3n.<\/p>\n
Acumulaci\u00f3n de reservas, la clave
\nEn di\u00e1logo con Infobae, el director asociado de EcoGo, Sebasti\u00e1n Menescaldi, consider\u00f3 que para que el \u00edndice de riesgo pa\u00eds vuelva a descender, \u201cadem\u00e1s de continuar con la pol\u00edtica fiscal que tiene, el Gobierno tiene que seguir sumando reservas en mayor cuant\u00eda y ver que esto sea sustentable en el tiempo. Hasta ahora, el Tesoro us\u00f3 mucho m\u00e1s para cancelar deuda, con lo cual, en t\u00e9rminos pr\u00e1cticos, no acumularon reservas. El n\u00famero hubiera sido otro si no hubieran tomado el repo por USD 3.000 millones en enero\u201d.<\/p>\n
Adem\u00e1s de continuar con la pol\u00edtica fiscal que tiene, el Gobierno tiene que seguir sumando reservas en mayor cuant\u00eda y ver que esto sea sustentable en el tiempo (Menescaldi)
\nEn efecto, los casi USD 1.500 millones que sum\u00f3 la entidad monetaria no se tradujeron en un incremento efectivo de las reservas internacionales. Una porci\u00f3n significativa de esa suma fue adquirida por el Tesoro Nacional para afrontar pagos de deuda con organismos internacionales, por lo que las tenencias en moneda extranjera se ubican por debajo de los 45.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
No obstante, Menescaldi destac\u00f3 que la situaci\u00f3n mejor\u00f3 con la adquisici\u00f3n de divisas ya que \u201cantes hab\u00eda sido todo p\u00e9rdida de reservas por pagos al exterior y ahora hubo una ca\u00edda, pero mucho menor. La idea es que consolide esa compra. Se puede consolidar en un marco donde la parte monetaria y las tasas de inter\u00e9s locales sean tambi\u00e9n sustentables en el tiempo. Todav\u00eda tiene tiempo para seguir mostr\u00e1ndolo\u201d.<\/p>\n
De todas formas, las compras de d\u00f3lares realizadas por el Banco Central dentro y fuera del mercado cambiario influyeron en la evoluci\u00f3n de los mercados. Desde la puesta en marcha del programa para adquirir moneda extranjera, el \u00edndice de JP Morgan Chase profundiz\u00f3 su baja hasta alcanzar el menor nivel desde el comienzo del mandato de Milei y desde mediados de 2018.<\/p>\n
De hecho, el BCRA hilvan\u00f3 25 jornadas consecutivas con compras por casi USD 1.500 millones, en coincidencia con el arranque de la \u201cfase 4\u201d del actual programa econ\u00f3mico. Para llevar adelante estas adquisiciones, el ente monetario emite pesos, sin aplicar medidas de esterilizaci\u00f3n, lo que preserva la liquidez existente y ayuda a impedir incrementos en las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
Proyecciones oficiales estiman que la adquisici\u00f3n de divisas durante 2026 podr\u00eda ubicarse entre 10.000 y 17.000 millones de d\u00f3lares, seg\u00fan el avance de la remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda. El presidente del BCRA, Santiago Bausili, se\u00f1al\u00f3 que la continuidad en el proceso de acumulaci\u00f3n de reservas depender\u00e1 tanto de la demanda de pesos como del flujo de d\u00f3lares hacia el sistema.<\/p>\n
Para el economista del Observatorio de Pol\u00edticas para la Econom\u00eda Nacional (OPEN), Federico Machado, el triunfo electoral del oficialismo en los comicios de medio t\u00e9rmino hizo que los inversores encontraran en Argentina voluntad de pago, lo cual llev\u00f3 el riesgo pa\u00eds de 1.100 puntos a la zona de 500 unidades.<\/p>\n
\u201cAhora la pregunta es sobre la capacidad de pago. En ese marco, salir a comprar reservas es una buena se\u00f1al, pero la verdadera capacidad ser\u00e1 cuando Argentina logre la acumulaci\u00f3n. Para un riesgo pa\u00eds debajo de 400 puntos, el BCRA necesita tener en sus arcas unos 10.000 o 12.000 millones de d\u00f3lares netos. Por ahora lo veo lejano. Igualmente, Ecuador lanzo un licitaci\u00f3n exitosa de deuda externa con 480 puntos\u201d, analiz\u00f3.<\/p>\n
Tipos de inter\u00e9s e inflaci\u00f3n
\nEl director de la consultora C&T, Camilo Tiscornia, asoci\u00f3 el reciente repunte de la variable financiera al cimbronazo que experimentaron los mercados internacionales y evalu\u00f3 que las tasas de inter\u00e9s se mantienen en niveles m\u00e1s altos que en diciembre debido a la pol\u00edtica monetaria contractiva y a la inflaci\u00f3n, que se mantiene en torno al 2% mensual.<\/p>\n
\u201cTiene mucho que ver tambi\u00e9n con que el Banco Central tiene una pol\u00edtica de tratar de mantener bastante acotada la liquidez, justamente para contener la inflaci\u00f3n. En diciembre hab\u00edan bajado demasiado, tal vez. Est\u00e1bamos en un momento muy particular despu\u00e9s de las elecciones, con una baja bastante fuerte durante gran parte del final del a\u00f1o pasado\u201d, analiz\u00f3 Tiscornia.<\/p>\n
El Banco Central tiene una pol\u00edtica de tratar de mantener bastante acotada la liquidez, justamente para contener la inflaci\u00f3n (Tiscornia)
\nEl economista de C&T dijo a Infobae: \u201cAhora las tasas de inter\u00e9s est\u00e1n en un nivel que es m\u00e1s alto que lo que hab\u00eda durante gran parte de diciembre, pero menor que el pico que hubo cerca de las elecciones. Me parece que la lucha contra la inflaci\u00f3n requiere tasas un poco altas\u201d.<\/p>\n
Por su parte, Federico Machado coincidi\u00f3 al destacar que \u201ccon una inflaci\u00f3n persistentemente arriba del 2% y una pol\u00edtica monetaria relativamente restrictiva creo que vamos a mantener los niveles de tasas actuales, con picos como hubo hace unos d\u00edas\u201d.<\/p>\n
Pol\u00edtica monetaria contractiva
\nEn las \u00faltimas licitaciones de deuda local, el Ministerio de Econom\u00eda se asegur\u00f3 refinanciamientos del 100% a costa de tasas m\u00e1s altas. En otras palabras, no \u201csolt\u00f3\u201d pesos al mercado y sostuvo la pol\u00edtica monetaria contractiva.<\/p>\n
El principal oferente de pesos en la actualidad es el Banco Central, mediante la compra de d\u00f3lares. Desde el organismo presidido por Bausili monitorean permanentemente la cantidad de dinero que inyectan, a fin de evitar un salto inflacionario. La baja de las tasas es clave para reactivar el cr\u00e9dito a las empresas y las familias, y, en consecuencia, para apuntalar el crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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