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<\/p>\n“El eje central del plan de Milei y Caputo”<\/p>\n
La administraci\u00f3n enfrenta desaf\u00edos crecientes para sostener el saldo positivo en las cuentas p\u00fablicas, en un contexto de recursos menguantes y nuevas obligaciones legales<\/p>\n
El equilibrio de las cuentas p\u00fablicas se consolid\u00f3 como la principal fortaleza del plan de Javier Milei y Luis Caputo. Sostener el super\u00e1vit fiscal, lo que suelen calificar como \u201cinnegociable\u201d, es considerado por el Gobierno como el pilar de su programa para bajar la inflaci\u00f3n. No obstante esa convicci\u00f3n, la segunda parte de 2026 traer\u00e1 m\u00e1s obst\u00e1culos para que se pueda conservar el equilibrio de las cuentas p\u00fablicas.<\/p>\n
Tres factores van a ejercer presi\u00f3n en contra de ese objetivo del Gobierno: la ca\u00edda que vienen registrando los ingresos p\u00fablicos, los gastos que impondr\u00e1n las leyes ya aprobadas por el Congreso y la dificultad para continuar recortando el gasto despu\u00e9s de un ajuste significativo, que ya alcanz\u00f3 5 puntos del PBI en la era Milei. Esos 3 problemas le esperan al equipo econ\u00f3mico en la segunda mitad del a\u00f1o, seg\u00fan un informe de la Fundaci\u00f3n Capital.<\/p>\n
El documento se\u00f1ala que \u201cel principal activo de la actual administraci\u00f3n es el equilibrio fiscal, cuyo cumplimiento no se pone en duda. Sin embargo, sostenerlo no ser\u00e1 sencillo\u201d.<\/p>\n
La primera fuente de presi\u00f3n sobre las cuentas p\u00fablicas es la ca\u00edda en la recaudaci\u00f3n, que viene extendi\u00e9ndose en los \u00faltimos ocho meses. Seg\u00fan la Fundaci\u00f3n Capital, \u201clos ingresos del sector p\u00fablico acumulan ca\u00eddas reales, afectados por recortes impositivos, menores importaciones y una actividad econ\u00f3mica heterog\u00e9nea\u201d.<\/p>\n
En el primer trimestre de 2026, la recaudaci\u00f3n descendi\u00f3 5,1% real interanual. El informe precisa: \u201cEl a\u00f1o pasado se redujeron de forma permanente las al\u00edcuotas de algunos derechos de exportaci\u00f3n para diversos productos agroindustriales (-38,2% i.a. real en el primer trimestre de 2026)\u201d. Adem\u00e1s, la baja escalonada de las al\u00edcuotas del impuesto sobre los Bienes Personales y el r\u00e9gimen que permiti\u00f3 anticipar el pago del tributo implicaron un descenso del 13,1% i.a. real en el mismo periodo.<\/p>\n
El segundo factor de presi\u00f3n sobre el equilibrio fiscal proviene de las leyes aprobadas por el Congreso, que a\u00fan no se implementaron plenamente y tienen impacto presupuestario. El informe enumera la ley de financiamiento universitario, la de emergencia pedi\u00e1trica, la de emergencia en discapacidad y la de Modernizaci\u00f3n Laboral como las principales. Casi todo ese ordenamiento legal est\u00e1 en medio de una pelea judicial iniciada por el Gobierno para no aplicarlo.<\/p>\n
Seg\u00fan la Fundaci\u00f3n Capital, la ley de financiamiento universitario tiene un impacto fiscal estimado del orden de 0,2% del PBI, la de emergencia pedi\u00e1trica de 0,02% del producto, la de emergencia en discapacidad entre 0,20% y 0,50% del PBI y la de Modernizaci\u00f3n Laboral, en particular por la creaci\u00f3n del Fondo de Asistencia Laboral (FAL), un costo estimado de 0,15% a 0,30% del PBI.<\/p>\n
A pesar de que su aplicaci\u00f3n permanece incierta, la presi\u00f3n potencial sobre las cuentas p\u00fablicas es significativa. El informe advierte: \u201cDiversas autoridades se\u00f1alaron que su aplicaci\u00f3n permanece suspendida hasta que se determinen las fuentes de su financiamiento y se incluyan en el Presupuesto Nacional las partidas correspondientes\u201d.<\/p>\n
El tercer factor que amenaza el objetivo de equilibrio fiscal es la dificultad para seguir reduciendo el gasto despu\u00e9s de un ajuste intenso. El reporte explica que \u201cel gasto ya se recort\u00f3 en cinco puntos del producto desde el inicio de la gesti\u00f3n\u201d. Si la din\u00e1mica del primer trimestre se mantuviera durante todo el a\u00f1o, \u201clas erogaciones volver\u00edan a reducirse en torno a medio punto del producto, luego de una baja acumulada de m\u00e1s de cinco puntos desde 2024\u201d.<\/p>\n
El documento advierte que \u201cel gasto p\u00fablico se ubicar\u00eda en el nivel m\u00e1s bajo de los \u00faltimos diez a\u00f1os, lo que plantea un desaf\u00edo para algunas partidas\u201d. En ese contexto, el margen para nuevos recortes es cada vez m\u00e1s acotado, en especial en rubros sociales y salarios p\u00fablicos, que ya mostraron retrocesos importantes.<\/p>\n
El informe enfatiza que \u201csostener este ritmo de ajuste ser\u00e1 complejo hacia adelante\u201d. Para justificar la magnitud del esfuerzo requerido, la Fundaci\u00f3n Capital afirma: \u201cSin repunte de los ingresos, el gasto deber\u00eda ajustarse en torno a medio punto adicional del PBI, un esfuerzo que podr\u00eda resultar demasiado exigente para algunas partidas\u201d. El mismo documento detalla que \u201clos salarios del sector p\u00fablico retrocedieron unos 20 puntos en t\u00e9rminos reales desde el comienzo de la gesti\u00f3n\u201d, y que las transferencias a provincias y los gastos de capital permanecen en niveles hist\u00f3ricamente bajos.<\/p>\n
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Adicionalmente, el informe advierte que si bien el objetivo de resultado primario positivo para el a\u00f1o no parece en riesgo, la composici\u00f3n y la magnitud del ajuste necesario pueden tener consecuencias econ\u00f3micas y sociales. El informe se\u00f1ala: \u201cla solvencia fiscal luce m\u00e1s comprometida. La deuda p\u00fablica aumenta por la capitalizaci\u00f3n de intereses, mientras tambi\u00e9n se expande la deuda flotante y se profundiza la represi\u00f3n del gasto p\u00fablico, que parece responder m\u00e1s a una postergaci\u00f3n de erogaciones que a una reducci\u00f3n sostenible\u201d.<\/p>\n
En cuanto a los recursos extraordinarios, el informe menciona que en el primer trimestre de 2026 se registraron ingresos por privatizaciones, como las represas hidroel\u00e9ctricas del Comahue, por m\u00e1s de USD 700 millones, aunque aclara que \u201cestos recursos contribuyeron a reforzar los ingresos del primer mes del a\u00f1o, aunque no son computables para las metas fiscales acordadas con el Fondo Monetario Internacional\u201d. Otros procesos de privatizaci\u00f3n, como Transener\/Citelec, Intercargo, AySA y Belgrano Cargas, permanecen en agenda con diferentes grados de avance.<\/p>\n
El cumplimiento de la meta fiscal comprometida con el FMI, que para 2026 establece un super\u00e1vit primario de 1,4% del PBI, depende entonces de que el Gobierno logre compensar la ca\u00edda de ingresos y absorber el impacto de las nuevas leyes, sin margen para recortes adicionales en partidas ya muy comprimidas. La Fundaci\u00f3n Capital concluye que \u201cel principal activo de la actual administraci\u00f3n es el equilibrio fiscal, cuyo cumplimiento no se pone en duda. Sin embargo, sostenerlo no ser\u00e1 sencillo frente a ingresos d\u00e9biles, leyes pendientes de aplicaci\u00f3n y un gasto que ya se recort\u00f3 en cinco puntos del producto desde el inicio de la gesti\u00f3n\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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