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<\/p>\nC\u00f3mo es el plan del Gobierno para armar un \u201ccolch\u00f3n financiero\u201d rumbo a 2027<\/p>\n
El equipo econ\u00f3mico busca ampliar su \u201cpoder de fuego\u201d para prevenir un escenario de alta volatilidad cambiaria y financiera como el ocurrido en 2025. Cu\u00e1les son los principales ejes del plan oficial<\/p>\n
Con la mira puesta en las elecciones presidenciales de 2027, el Gobierno avanza con un combo de medidas que apunta armar un \u201ccolch\u00f3n financiero\u201d para reducir el margen de eventuales corridas cambiarias y ganar poder de fuego ante posibles tensiones econ\u00f3micas como las que ocurrieron en la previa de los comicios legislativos del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Si bien el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, repite en cada exposici\u00f3n p\u00fablica que el presidente Javier Milei reelegir\u00e1 \u201cpor paliza\u201d y que el kirchnerismo no representar\u00e1 una opci\u00f3n viable para el electorado, el equipo econ\u00f3mico busca despejar el horizonte de vencimientos de deuda en moneda extranjera, fortalecer las reservas del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) y estirar los plazos de los compromisos financieros en pesos, entre otros objetivos.<\/p>\n
\u201cEl Gobierno avanz\u00f3 en el armado del \u2018colch\u00f3n financiero\u2019 para 2027 en un contexto de estabilidad cambiaria y reducci\u00f3n del \u00edndice de riesgo pa\u00eds que volvi\u00f3 a quebrar hacia abajo los 500 puntos b\u00e1sicos\u201d, remarc\u00f3 un informe de la consultora Eco Go.<\/p>\n
En cuanto al cronograma de deuda en d\u00f3lares, Caputo asegur\u00f3 en un evento de ejecutivos de finanzas que los vencimientos \u201cest\u00e1n totalmente cubiertos por todo el mandato del presidente Javier Milei\u201d.<\/p>\n
Con la emisi\u00f3n de los Bonares en d\u00f3lares (AO27 y AO28), las garant\u00edas negociadas con el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y las privatizaciones de empresas y bienes p\u00fablicos, Econom\u00eda apunta a juntar unos USD 10.000 millones que alcanzar\u00edan para cubrir las obligaciones pendientes de julio de 2026 y enero y julio de 2027.<\/p>\n
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El an\u00e1lisis de Eco Go resalta que con los \u00faltimos ingresos, el Tesoro ya cubre USD 2.935 millones de los USD 4.300 millones requeridos para el pago de los bonistas en julio pr\u00f3ximo, \u201csin contar el pr\u00f3ximo aporte de bancos comerciales garantizados por los organismos multilaterales\u201d.<\/p>\n
Desde Hacienda comentaron que las negociaciones con ambas entidades financieras se encuentran avanzadas, pero todav\u00eda se desconocen los detalles de c\u00f3mo se realizar\u00e1n las operaciones que posibilitar\u00e1n el financiamiento ni a qu\u00e9 tasa se concretar\u00e1n, aunque Caputo estima que rondar\u00e1 entre 6% y 6,5% anual.<\/p>\n
A la vez, la emisi\u00f3n del AO27 en el \u00e1mbito dom\u00e9stico ya lleg\u00f3 a su cupo de USD 2.000 millones y s\u00f3lo quedan USD 666 millones del AO28. M\u00e1s all\u00e1 de que estas colocaciones sirvieron para ir cancelar pagos con organismos internacionales en los \u00faltimos meses, tambi\u00e9n permitieron que el Tesoro no recurriera al Banco Central para la adquisici\u00f3n de divisas destinadas al pago de obligaciones.<\/p>\n
Esta estrategia facilit\u00f3 que la autoridad monetaria aumentara su ritmo de acumulaci\u00f3n de reservas, a diferencia de lo ocurrido en el primer trimestre, cuando Econom\u00eda debi\u00f3 comprar d\u00f3lares al BCRA para afrontar sus compromisos, lo que limit\u00f3 el crecimiento de las reservas.<\/p>\n
En materia de licitaciones de deuda en pesos, la Secretar\u00eda de Finanzas aceit\u00f3 la estrategia de ampliar los plazos de vencimientos y reducir las tasa de inter\u00e9s que ofrece en su men\u00fa de letras y bonos. El objetivo es llegar a las elecciones presidenciales con compromisos pagables y no demasiado abultados ya que analistas de mercado anticipan que no ser\u00e1 tan sencillo \u201crollearlos\u201d como viene ocurriendo en las \u00faltimas subastas.<\/p>\n
Saldo de compraventa de d\u00f3lares en el mercado que efect\u00faa el BCRA<\/p>\n
El \u201ccolch\u00f3n\u201d del Central
\nEn simult\u00e1neo, el Banco Central aprovecha la estabilidad cambiaria para acelerar la adquisici\u00f3n de reservas y reducir de forma contin\u00faa la millonaria cobertura que ofreci\u00f3 antes de las elecciones de medio t\u00e9rmino para contener la escalada del d\u00f3lar.<\/p>\n
Respecto al programa de compra de divisas, a comienzos de junio la autoridad monetaria cumpli\u00f3 con la meta de USD 10.000 millones fijada para 2026. La entidad conducida por Santiago Bausili hilvana m\u00e1s de 100 ruedas consecutivas con saldo comprador, tanto dentro del mercado cambiario como en operaciones en bloque con empresas y organismos p\u00fablicos.<\/p>\n
Apoyado en la liquidaci\u00f3n de la cosecha gruesa y la colocaci\u00f3n de deuda de compa\u00f1\u00edas y provincias en los mercados internacionales, el Central pudo hacerse de m\u00e1s de USD 10.000 millones y, seg\u00fan estimaciones del propio equipo econ\u00f3mico, podr\u00eda comprar m\u00e1s de USD 17.000 millones en el segundo semestre.<\/p>\n
Para la consultora 1816, esta din\u00e1mica permitir\u00e1 cumplir el objetivo pautado con el Fondo Monetario Internacional (FMI) de alcanzar las USD 8.000 netas. \u201cLas compras del BCRA hacen que la meta 2026 del FMI est\u00e9 muy bien encaminada. Seg\u00fan nuestros c\u00e1lculos, el objetivo para fin de junio ya est\u00e1 sobre cumplido en unos USD 2.000 millones y parecen ser muy buenas las perspectivas pensando en la meta de diciembre\u201d, estim\u00f3 la firma.<\/p>\n
En la previa de las legislativas de 2025, el BCRA increment\u00f3 notablemente su exposici\u00f3n a contratos de d\u00f3lar futuro a fin de frenar la demanda de cobertura. Este instrumento funciona como un acuerdo para fijar hoy el precio de la moneda estadounidense para una fecha futura y act\u00faa como resguardo frente a saltos abruptos en el tipo de cambio.<\/p>\n
En los contratos de futuros, las partes -ya sea el BCRA o privados- pactan un precio y una fecha de liquidaci\u00f3n. Al vencimiento, no se intercambia la divisa, sino que se compensa la diferencia, en pesos, entre el valor acordado y la cotizaci\u00f3n efectiva del d\u00f3lar.<\/p>\n
Al finalizar septiembre de ese a\u00f1o, la tenencia superaba los 6.800 millones de d\u00f3lares. A partir de ese momento, el BCRA inici\u00f3 una reducci\u00f3n paulatina que, de acuerdo con estimaciones del mercado, ubic\u00f3 la posici\u00f3n en USD 2.127 millones hacia fines de abril de 2026. Esa cifra se habr\u00eda reducido a\u00fan m\u00e1s al t\u00e9rmino de mayo, aunque el dato reci\u00e9n se conocer\u00e1 en tres semanas. La merma en el uso del d\u00f3lar futuro le da m\u00e1s ox\u00edgeno a Bausili para volver a utilizarlo en caso de que pretenda morigerar las expectativas devaluatorias que puedan surgir de cara a 2027.<\/p>\n
Al comenzar la gesti\u00f3n de Milei, el organismo monetario ten\u00eda compromisos pendientes en swaps de moneda por aproximadamente USD 8.000 millones, en su mayor\u00eda con China. Vladimir Werning, vicepresidente de la entidad, dijo que esos fondos volver\u00e1n a estar completamente habilitados hacia mitad de a\u00f1o.<\/p>\n
\u201cLos swaps de moneda pendientes de pago por cerca de ocho mil millones de d\u00f3lares, con lo que arranc\u00f3 el Banco Central a diciembre 2023, estar\u00e1n nuevamente disponibles en su totalidad a mediados ya de este a\u00f1o\u201d, expres\u00f3 Werning durante el 43\u00b0 Congreso Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF).<\/p>\n
De hecho, el Gobierno consigui\u00f3 cancelar cerca del 90% de las obligaciones vinculadas a este mecanismo, lo que permitir\u00e1 al Banco Central contar nuevamente con margen para responder ante eventuales cambios bruscos en el mercado.<\/p>\n
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