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<\/p>\nEl ministro de Econom\u00eda baj\u00f3 el cupo de colocaci\u00f3n del Bonar 2029 a USD 100 millones en un contexto de suba de tasas. La explicaci\u00f3n para los analistas y cu\u00e1l es el poder de fuego del Tesoro<\/p>\n
El mi\u00e9rcoles, el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, va a salir a buscar m\u00e1s d\u00f3lares con el Bonar 2029 (AO29). Sin embargo, la estrategia en esta licitaci\u00f3n va a ser diferente a las anteriores: la Secretar\u00eda de Finanzas achic\u00f3 el monto a colocar; en la primera vuelta ser\u00e1 de USD 50 millones y en la segunda de USD 50 millones. Montos inferiores respecto a las licitaciones anteriores, para los analistas este cambio responden al contexto internacional y a la intenci\u00f3n de bajar la tasa.<\/p>\n
La nueva modalidad de licitaci\u00f3n marca un giro respecto a las pr\u00e1cticas del pasado reciente. En procesos anteriores, la colocaci\u00f3n de t\u00edtulos en d\u00f3lares no tuvo l\u00edmite en la primera vuelta y en la segunda se fij\u00f3 un tope de hasta USD 150 millones, con el objetivo de captar la mayor cantidad de divisas posible. Ahora, la decisi\u00f3n de reducir los montos aparece ligada a la cautela oficial ante la volatilidad de los mercados globales y el encarecimiento del financiamiento soberano.<\/p>\n
La suba de tasas internacionales y la mayor aversi\u00f3n al riesgo por parte de los inversores condicionan el costo de la deuda argentina. Nicol\u00e1s Cappella, Sales Trader del Grupo Invertir en Bolsa (IEB), destac\u00f3 que en los \u00faltimos d\u00edas subi\u00f3 un poco la tasa de todos los bonos por el contexto internacional. \u201cNo debe querer emitir tanto a tasa tan alta, porque es mayor costo financiero para el pa\u00eds. Puesto que ya emiti\u00f3 m\u00e1s cantidad en las anteriores, puede esperar un poco a futuras licitaciones a ver si baja la tasa\u201d, coment\u00f3. As\u00ed, la estrategia de acotar la oferta busca evitar que el Estado absorba recursos a tasas que reflejan el pico de incertidumbre global.<\/p>\n
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La postura coincide con la de otros referentes del mercado. Adri\u00e1n Yarde Buller, Chief Economist & Head of Strategy en Facimex Valores S.A., sostuvo que en las \u00faltimas ruedas los soberanos hard dollar mostraron cierta debilidad, lo que habr\u00eda llevado a las autoridades a demorar nueva oferta de t\u00edtulos. \u201cImagino que no quieren agregar oferta nueva hasta que las tasas compriman nuevamente, aprovechando que est\u00e1n muy avanzados con el programa financiero y pueden darse el lujo de esperar que mejoren las valuaciones en el mercado secundario\u201d, expres\u00f3 Yarde Buller.<\/p>\n
El an\u00e1lisis de los operadores privados se apoya en la din\u00e1mica reciente de los precios de los bonos en d\u00f3lares. El Gobierno, en este contexto, opt\u00f3 por administrar con prudencia los tiempos y los montos de las colocaciones. \u201cCreemos que el Gobierno no quiere convalidar la suba de tasas en el mercado secundario, y limita el monto a emitir en la licitaci\u00f3n para tratar de captar d\u00f3lares a una tasa m\u00e1s baja\u201d, afirm\u00f3 Ignacio Morales, director de Inversiones en Wise Capital.<\/p>\n
Avances del programa
\nEn el programa financiero que present\u00f3 el ministro Caputo para cubrir los vencimientos por USD 19.200 millones de este a\u00f1o, contempl\u00f3 emisiones en el mercado de capitales por USD 6.000 millones. De los cuales USD 4.000 millones ya consigui\u00f3 con el Bonar 2027 (AO27) y Bonar 2028 (AO28), ahora solo le restan USD 2.000 millones m\u00e1s con las licitaciones en curso del AO29.<\/p>\n
Programa financiero 2026
\nNecesidades y fuentes de financiamiento preivstas por el Gobierno<\/p>\n
La evoluci\u00f3n del programa de financiamiento oficial muestra cierto margen para administrar el ritmo de las colocaciones. La Secretar\u00eda de Finanzas, con la emisi\u00f3n del Bonar 2029, ya consigui\u00f3 USD 1.126 millones, por lo que le restan por conseguir USD 874 millones. El cupo total autorizado para este instrumento es de USD 2.000 millones, cifra que marca el objetivo de m\u00e1xima de la actual estrategia de colocaci\u00f3n.<\/p>\n
El contexto de reservas y liquidez p\u00fablica tambi\u00e9n influye sobre la pol\u00edtica de emisiones. Seg\u00fan el informe del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA), al viernes 7 de agosto, los dep\u00f3sitos del Tesoro en moneda extranjera eran de USD 3.566 millones. Este saldo mostr\u00f3 una ca\u00edda respecto al jueves 6 de agosto, cuando los dep\u00f3sitos sumaban USD 4.382 millones. La baja respondi\u00f3 al pago del vencimiento con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que oblig\u00f3 a utilizar parte de las reservas depositadas en el sistema financiero.<\/p>\n
La decisi\u00f3n de limitar la oferta de bonos se explica tanto por la coyuntura internacional como por el avance del programa financiero. En licitaciones anteriores, el Gobierno prioriz\u00f3 captar la mayor cantidad de d\u00f3lares posible siempre cuidando la tasa. La realidad actual, marcada por tasas elevadas y un mercado menos receptivo, oblig\u00f3 a ajustar la t\u00e1ctica y a esperar momentos m\u00e1s favorables para completar el cupo pendiente.<\/p>\n
La estrategia oficial apunta a aprovechar la flexibilidad actual y evitar convalidar tasas de inter\u00e9s elevadas. Al haber avanzado con la mayor parte de las necesidades anuales de financiamiento en d\u00f3lares, el Tesoro puede administrar los tiempos y seleccionar los momentos m\u00e1s propicios para salir al mercado. As\u00ed, la colocaci\u00f3n del Bonar 2029 se convierte en una herramienta para equilibrar el acceso a divisas con el control del costo financiero.<\/p>\n
El escenario internacional y el comportamiento de los inversores en bonos soberanos seguir\u00e1n condicionando las pr\u00f3ximas licitaciones. El Gobierno observa la evoluci\u00f3n de las tasas y la demanda por los t\u00edtulos argentinos, mientras ajusta la estrategia de colocaci\u00f3n para proteger el financiamiento y evitar sobresaltos en el mercado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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